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又一家海内VC要去港股上市了

2023-07-20 08:07

2023年6月30日，博将控股有限公司Broad General Holding Limited(简称"博将资源”)向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。这是继天图投资递表港交所后，海内第二家人民币VC基金冲刺IPO。

01 差别化定位：约99.5%为小我私家投资者

来自浙江杭州的博将资源在业内声音并不是许多，市场上鲜有报道，但这家低调的投资机构却做出了“不低调”的效果：凭证弗若斯特沙利文的资料，按总资产治理规模(阻止2022年12月31日)，博将资源是中国第二大专注于服务高净值人群的私募投资基金治理人。别的，阻止2022年年底，在专注于投资高科技工业的私募投资基金治理人之中，公司更是排名第一。

差别于大部分VC/PE的LP群体以机构投资者为主，博将资源的LP定位在高净值人群，阻止2022年12月31日，博将资源共有1480名基金投资者，其中约99.5%为小我私家投资者。自2016年博将资源第一只基金备案完成起，若干投资者一连投资7年以上，有凌驾30%的投资者举行复投，亦有凌驾90名客户曾投资于博将的基金5次或以上。2020年、2021年及2022年，投资者复投金额划分占各年融资金额的43.6%、48.1%及69.2%。

在基金产品方面，阻止2022年12月31日，博将资笔莆理基金共74只，归在差别的基金系列下治理，当中主要包括鼎升系列、创富系列、福睿系列、睿泽系列、科创系列及优选生长系列等，以知足高净值人群及其他基金投资者的资产设置需求，该等基金主要向外部投资者筹集资金。

阻止2022年12月31日，博将资源已累计投资合共88家投资组合公司，公司对其中1家公司的投资已完全退出。阻止2022年12月31日，公司的投资组合包括87家投资组合公司，其中有75家在高科技工业内运营，涵盖高手艺服务、数字信息手艺、先进制造与自动化、医药与医疗手艺及新质料行业。代表项目有：极米科技、智云康健、达闼科技、地上铁、分贝通、法大大、睿至、烯湾科技、安乐复材、福米科技等。阻止2022年12月31日，在博将资源的投资组合公司中，10家公司的估值凌驾5亿美元，其中5家公司的估值凌驾10亿美元。

在收益方面，凭证弗若斯特沙利文的资料，阻止2022年12月31日，博将资源的基金实现了18.7%的强劲整体内部收益率，高于业内基金的平均水平。阻止2022年12月31日，在系列中，专项系列实现了27.0%的最高内部收益率。

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阻止2022年12月31日，博将资源已所有或部分退出对七家公司的投资，总投资本钱约为4.34亿元，实现的退出价值约为12亿元，MOIC(投资收益倍数)约2.8倍。同时，博将资源的19家投资组合公司正在准备于可预见未来上市或妄想上市。

招股书显示，在已往的2020年、2021年和2022年，博将资源的收入划分为1.22亿、2.15亿和2.12亿元人民币，响应时代的净利润划分为0.54亿、0.99亿和1.07亿元人民币，年复合增添率为41.6%。

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02 海内创投契构追求上市的探索路

关于创投契构上市，一直都是行业内的关注焦点，也是相对较量敏感的话题。业内人士普遍以为，推动创业投资机构上市，有利于更好地使用直接融资推动立异创业，也能够通过资源市场召募恒久资源的方法解决“募资难”的问题，增进创投契构实现品牌化、专业化、透明化、永续谋划。曾有投资人戏言，现在连卖水的公司都能上市，真正挖金矿的股权投资基金治理公司却迟迟未得成行。

从国际履向来看，外洋的私募巨头们早就在2007年便掀起了上市潮——黑石2007年在纳斯达克上市，KKR在2010年上市，凯雷在2012年上市。

2014年4月29日，九鼎集团正式挂牌新三板，这也是海内私募基金治理机构“亲自”链接资源市场的首次实验。挂牌后，九鼎迅速获得数轮巨额融资，还先后拿下了公募基金和券商的牌照。巅峰时期，九鼎集团旗下还拥有九信资产、中捷包管经纪、九恒金服、借贷宝等子公司，逐渐修建起全牌照的金控国界。

九鼎的先例在前，后续包括中科招商、硅谷天堂、信中利等私募股权机构均奔新三板而来。据2015年天下股转系统披露的数据显示，昔时整年新三板完成融资1216亿，而包括九鼎投资、中科招商等多家私募机构的融资累计凌驾了300亿元。

中科招商令A股市场印象深刻的，是在2015年股灾时代，通过旗下投资平台对10多家上市公司扫货举牌，这些公司大多市值不到40亿元，壳股特征显着，市场也称中科招商为“囤壳大王”。

然而，2015年尾，证监会宣布暂停私募基金治理机构在新三板挂牌和融资，并对前期融资的使用情形举行调研。此后续随着股转系统对挂牌私募机构的整改，羁系对金控集团政策的收紧，一经绚烂的新三板挂牌私募也落得一地鸡毛。

2017年12月26日，中科招商被天下股转系统强制摘牌。据光大证券披露核查报告，中科招商2016年度收取的基金治理费和业绩酬金仅占所有收入的41.39%，不切合羁系层“80%以上”的要求。

2018年3月，九鼎通告称，因涉嫌违反证券执律例则，证监会已对九鼎集团举行立案视察。别的，信中利近年也一再卷入种种风波。

2021年1月，证监会行政处分预先见告书显示，九鼎集团因2014年二次定增中信批违规而受处分，�？�60万元；同时，公司控股股东因涉及小股东为其代持股份被罚没6亿元。

对九鼎的处分终于灰尘落定，而私募股权基金上市也再被重提。关于GP而言，上市并不但是为了扩充资源金，也是为了让LP的退出通道越发流通，同时有利于为员工实现股权激励政策。正如博将资源递交的招股书显示，此次IPO所得资金将用于维护及扩大高净值客户群体；提高研究及投资能力以捉住战略投资时机，一连为中国高科技行业赋能；增添自有资金投资；继续起劲吸引、作育和留住有焦点竞争力的员工。

目今，尚未有一家内地创投契构通过 IPO 进入资源市场。与此同时，海内创投契构对探索上市的诉求十分迫切，此前深圳老牌消耗投资机构天图投资也在港交所递表申请上市。

业界也十分期待政策在创投契构上市方面能够做出新的突破。2021年1月8日，深圳市地方金融羁系局宣布《关于增进深圳股权投资一连高质量生长的若干步伐（征求意见稿）》，其中提到探索优异股权投资治理机构上市制度安排，这是一条有数的行动。随后，2021年7月，广州宣布《关于新时期进一步增进科技金融与工业融合生长的实验意见》，提出勉励和支持创业投资机构通过上市等方法，形成市场化、多元化的资金泉源。

现在，已有两家VC机构“试水”港交所上市，也是为海内VC/PE行业带来树模，我们也期待着“VC第一股”的泛起，这或将开启海内GP的上市之路。

2023年8月5-6日，2023中国母基金峰会即将在苏州吴江东太湖畔盛大启幕！本次峰会，由中国国际科技增进会母基金分会主理，苏州市吴江东方国有资源投资谋划有限公司协办，母基金研究中心（www.china-fof.com）承办，将定向约请300+海内主流母基金、国际着名母基金及一流投资机构代表等参会，共探行业生长之道。?

本次中国母基金峰会是一场国际化的母基金行业盛会，海内外着名母基金机构、家族财产等LP将共聚一堂，配合探讨全球母基金行业面临的机缘与挑战，周全解读行业趋势，剖析投资结构。

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